如何看待4月16日日元兑美元跌破154.59，创下约34年来的最低水平？

来晚了，随便答几句。最近美元确实把各种亚洲货币都干出危机来了。

日元一旦突破152就会加速，一周就到了155附近。上个月多空双方在152下方拮抗了很久，因为当时大家猜测152会成为外汇干预的一个临界点。然而美国CPI带来的波动一口气把日元拉上了152之后，多头发现当局并没有保卫152的意思，于是纷纷开始离场。日元多头脆弱的原因在于多日元是负carry的行为，因此他们一旦发现方向不对就会立刻斩仓，这时候财务省再怎么嘴炮都是没用的。目前的状态就是继续考验155这个关键位置。

与此同时日本还发生了股汇双杀的现象，个人认为这其实反映了美债利率上升正在吸走全球的流动性。不仅日经，新兴市场和美股（特别是道琼斯）最近都有很可观的回调，近期10y美债上了40个bp对全球市场的影响可谓相当显著。美国财政持续超预期的结果就是市场承受不了巨量的美债，10y债拍卖尾部跳升和ON RRP的余额接近枯竭都说明流动性的问题很快就要来了。我比较想知道FRB要如何解决流动性问题（至少缩表得赶快停了），别等到权益市场真的崩盘了再开始想办法吧。

还有一点值得关注的就是中东动向。欧洲和日本在高息美元的压力下都是已经相当难绷了，如果中东局势再次拉爆原油那可能就是最后的绞索。拿我研究的比较多的日本来说，我之前做过测算，以日元计价的原油价格和日本进口数据有非常强的相关关系，1%的原油价格上涨大约会使日本进口额增加0.5%。无论是日元贬值还是原油上涨，都会给日本的贸易逆差带来很大的压力。同时日本政府正在提供补助金来平抑燃油价格，原油价格再涨的话对财政的影响也会很大。但如果取消补助的话，能源价格又会使CPI发生跳涨，使本不富裕的家庭雪上加霜。

作为总结，日美利差如此之大，对美元的需求远大于对日元的需求。日本跨国企业虽然在海外赚得盆满钵满，但在4.6%的美债面前，他们也没有动力将利润投资回国内。所以，在贸易逆差和套利交易的作用下，日元还是会继续维持弱势。现在只能指望美国流动性来个超级大爆逼迫鲍威尔降息，才能给日元带来一些反弹的机会。